谢国忠 分析:通胀压力下的中美差异

时间:2019-06-01 07:05:00166网络整理admin

英国《金融时报》中文网特约撰稿人发自美国旧金山   在某种意义上说,通胀是美国的主动政策选择,对中国而言,却成为奥运之年不得不分心应对的心腹之患   中国“两会”,关于物价的话题,成为继政改之外,最热的焦点之一中国央行行长周小川在此间表示,人民币适当升值甚至稍微快一点有助于抑制中国的通货膨胀,但抑制通胀不会成为汇率机制改革或市场汇率浮动变化的主要原因   正当中国朝野为可能逐步攀升的物价忧虑时,美国人的生活却显得有些波澜不惊   距离北京10301公里的旧金山,刚离婚而几乎一文不名的Eric,用信用卡举债购买了一套价值4000美元的健身器虽然惟一的收入来源就是处理自己经营不善的小店的存货但是他丝毫不担心这笔负债消费:“通胀对我的影响存货可以卖贵一点,但是欠银行的钱通货膨胀会帮我打个折”Eric通常去离家最近的超市Safeway购物,每周要买的东西包括牛奶、面包等生活必需品.“支出增加了5%左右吧,我感觉不太明显……只是汽油太贵了”   美国人感受到了通胀,但通胀的冲击并不强烈2008年1月美国CPI同比增长了4.3%,但主要体现在能源上涨19.6%,其次是和能源相关的交通上涨了9.4%,食品价格上涨为4.9%通胀在日常生活中,尤其是衣食住中的反应并不显著,美国人也并不因此忧心忡忡   而同样面对通胀的中国,1月CPI同比上涨7.1%,其中食品价格同比上涨18.2%猪肉等必须品的价格的大幅变动已严重影响普通人的日常生活和通胀一起爬坡的是中国人的通胀恐慌这是中国通胀阻击战中的大难题:民众预期仅就此一端,中国这场通胀之战的艰巨性,非美国“同侪”可比   通胀影响在华人圈里已有发酵迹象出生于上海,供职于纽约CITI Group的陈宁听罢周小川此次“两会”上与记者的对话后,立刻将自己去年的6万美元年终奖和其他美元盈余打到回上海,请亲友兑换成人民币 “……从周的话看,(中国)要对抗通胀,人民币升值还可能加速”   在通胀问题上,中美恐非同病相怜当通胀成为奥运中国的心腹之患,美国人正从通胀中收割“实惠”与其说纵容通胀是美国被逼无奈,不如说通胀是美国解决次贷危机最行之有效的政策选择   2005年,美林的房地产经济学家David Rosenberg提出,当房地产市值超过GDP的140%时,当地就进入“警惕区”经济学者谢国忠搜集的数据,美国家庭与非盈利组织持有的房产价值,在2007年二季度达到了GDP的168%,而历史平均水平约为100%在之前的房产泡沫中,这一比例从未超过140%那么如果需要三年时间使市场正常化,而每年名义GDP增长6%(包括2%的实际增长率和4%的通胀率),房产价格仍需下降30%,才能使其价值回复到100%GDP的水平4%的通胀率是无法挽救美国抵押贷款者的因此美联储完全可能得容忍更高的,甚至两位数的通货膨胀率   和有习惯储蓄的中国人不同,美国人习惯靠信用卡债务生活美国人面对的是债务缩水,中国人面对的是财富流失而且被美国视为最新的崛起对手的的中国1.6万亿的外汇储备基本都以美元债券的形式持有,这如同中国人向每个美国公民贷款5000美元放开通胀的猛虎,正在大口啃掉这笔债务2007年底高达17万亿元人民币的中国人的储蓄也正遭受侵蚀   在经济上与西方关联度超过任何时代的今天,正感受“通胀”之痛的中国,当然会采取紧缩政策,减少货币供应,但与此同时,用来对付通胀的武器:无论是利率还是汇率,哪一个运用起来恐怕都不会游刃有余   在美国通胀纵容政策之下,中国的金融手段治理面临更为复杂的状况美国持续降低利息125个基点,大为增加中国调整利息的难度   当前中国通胀抗击战中的利率工具的应用确需高超的艺术,无论是时机还是幅度下刀过猛恐有吸引热钱之虞而政府若不及时对利率采取大幅动作,则可能损伤民众对政府对抗通胀的信心,增加通胀的恐慌当人民感到银行的存款如同放在一个出现裂缝的水槽里,那排队取款,购入10台彩电,几百盒火柴的抢购囤积就有了重演的温床   利用汇率工具反通胀从两个角度起作用,一个是进口商品价格下降,另一个是减少贸易顺差进口商品对中国的消费物价影响非常有限,因此高汇率主要是通过降低贸易顺差起作用但是即使放松人民币升值加速升值,如果高储蓄率不变,贸易顺差的降低效果恐怕难尽如人意高储蓄率,导致高投资率,其后隐藏的是消费不足这正如大禹治水,疏导为先,当前资金除了银行、股市、房地产,鲜少出路因此如何疏导民众的投资也是中国决策层对抗通胀的题中应有之意   周小川在两会上称,中国GDP中的储蓄率是比较高的,如果都用到国内投资,必然导致投资过热,并产生产能过剩……因此政府要鼓励国内居民对外投资,过去采取的种种限制和审批,也将慢慢取消或减少   因此,2008年,中国将进一步推动个人海外投资这也成为通胀大背景下,“两会”所传达出的政策信息但总体而言,此次通胀之战的艰巨性,主要还是滋生于中国金融体系欠完善,